传染病之下，爱华外汇官方下载新支出热浪翻滚
，资本四处“出击”，砸钱争夺优质项目。

2020年
、2021年支出市场投融资事情，较2019年明显增多 。其中既有从成熟大品类里跑出来的创新者，也有另辟蹊径
，再次开辟一个新赛道和新品类的品牌 。

“后浪”们加速上位
，“前浪”在淘汰与求变中前行。

说明：

1 、本文所指“支出品牌”圈定规模大致为餐饮、美妆护理、服饰、儿童亲子 、生活服务 、时尚精品、酒水/饮料 、商超/生鲜、宠物 、健身等核心业态，线上线下融合的支出品牌。

2 、“新兴品牌”指2017年后成立的品牌 。

3 、为了方便汇总，Pre-A、A+、A++轮次
，都归入A轮；B
、C、D轮同理。

投融资总数“三连涨”

IPO 、CVC大发生

传染病重创实体商业
，但资本对支出市场的热情丝毫不减。

2019年投融资事情数虽然同比回落两成，但在2020年光速反弹，并在2021年迎来“大发生” ：2021年，XM外汇代理支出品牌投融资事情为525起，远超2019年、2020年之和
。

具体看，2020年二季度起，支出品牌投融资数目稳步上升，AVA爱华外汇平台支出市场从因资金困难引发的“冷清”中复苏 ，并渐渐走出传染病的阴霾。

资本青睐早期项目、资金加速流向餐饮 、美妆赛道

从融资轮次来看，早期融资占主流。2019年-2021年 ，B轮及以前融资占比分别为67.59%、59.44%、75.81%。2020年起，中后期融资开展活跃起来 ，在鞋服、美妆、餐饮、健身等领域，部分品牌甚至进入了E轮或F轮融资
，意味着赛道迈向成熟阶段，头部玩家跑出。

从融资金额来看，大额融资占比连续下滑。2019年-2021年，亿元或以上的融资占比分别为42.07% 、34.54%
、30.67%，且加速流向餐饮、美妆等赛道
。资本变得更加谨慎 ，他们更愿意将资金投向成熟的品类 。

传染病过后
，市场出现一个罕见的状况——不少品牌1年完成多轮融资。

2019年-2021年 ，融资轮次（包括IPO）在两轮及以上的品牌分为4个 、33个、78个，其中新兴品牌占3个 、16个、49个，EC外汇官网创立时间主要集中在2018年
、2019年 、2020年 。兴盛优选是名副其实的资本宠儿，2019年-2021年分别获得3轮、2轮 、3轮融资；理然、NOWWA挪瓦咖啡 、溪木源亦连续两年获得多轮融资 。

​IPO大发生，跑出多个本土“第一股”

2020年以来 ，品牌上市热潮一浪接一浪，从中诞生了多个本土“第一股”。

具体来看 ，2020年共有10个支出品牌登录资本市场 ：传染病前夕九毛九赴港上市，传染病发生初期良品铺子“云上市” ，其余8起IPO事情都集中在下半年发生。2021年有9个品牌成功“上岸” ，其中WeWork以SPAC方法登录纽交所，儿童王“转板”创业板 。

餐饮是IPO大热门，3年内有7个品牌上市，既有“中华老字号”同源楼，也有“咖啡新秀”瑞幸 。休闲零食同样“吃香”
，有5个品牌上市，三只松鼠、良品铺子等高端零食品牌受留意。

◎图像出处：luckincoffee瑞幸咖啡

进入2022年，品牌IPO热度有增无减，年初至今已有七欣天、乡村基、杨国福麻辣烫 、百丽时尚、Keep赴港递交招股书。此外 ，紫燕百味鸡替换A股招股书，捞王二次递表，绝味食品“官宣”和府捞面拟境外上市资讯，绿茶餐厅通过上市聆讯......

与此前“上岸”的品牌相比 ，今年这一批品牌受众面更为聚焦，如绿茶餐厅有明显的江浙地域属性 ，捞王主打粤式火锅 ，口味较为清淡。

中国新支出品牌IPO集中发生，背后离不开法规引导
。番茄资本创始人卿永曾表示，“由于传染病刺激 ，注册制渐渐放开，面向旧有的民营财政的IPO审批放款 ，是对政府财政的一种刺激手段
，让老百姓的资产有处可去 。”

CVC理财模式逐年走强  ，餐企做起“金主爸爸”

“创而优则投”，越来越多新支出头部品牌转身做起了理财。

2019年-2021年，全年CVC理财案例（即由公司独立理财或公司与VC共同理财的案例）分别为42起 、62起、129起，呈现逐年走强之势。CVC理财事情分布于餐饮 、美妆、宠物、潮玩等领域 ，其中餐饮最集中，2020年-2021年分别有20 、56起CVC事情，占比分别为32.7%、43.7% 。

以2021年为例，餐饮CVC理财主流力量主要有两种，一种是来自本土网络技术公司
，如阿里、腾讯
、美团（主要以旗下美团龙珠为主体）；另一种则是头部餐饮公司，主要有喜茶、茶颜悦色、西贝、喜家德、豪客来、西贝等 。

◎图像出处：喜茶官微

过去数年虽有餐企做理财 ，但一直掀不起水花，直到2021年才真正“发生” 。2021年
，餐企做CVC理财的案例共有15起 ，占比为26% ，其中喜茶最积极 ，共有5起理财  。

就模式而言，主要有两类：一是瞄准与主业务有关品牌 ，如喜茶理财WAT鸡尾酒，茶颜悦色入股果呀呀；二是“跨界”理财其他品类 ，如豪客来理财蛮霸。

头部餐企大玩CVC ，既为了补齐短板
，寻找增量 ，亦为分散风险
，实现更长久的推动。

餐饮、美妆被疯抢

小品类强势上位

横向对比过去3年数据可以看到，餐饮赛道“吸金力”最强，投融资总数连续领跑；美妆护理
、鞋服、休闲零食 、酒饮等业态在2020年强势崛起，潮玩 、营养保健等小众业态在2021年迎来了“春天”。

传染病反复，加之法规变动，部分业态如酒店、线下健身房、教育培训等 ，正被资本“抛弃” 。

茶饮 、咖啡、美妆、服饰赛道“常旺”

茶饮、咖啡、美妆、服饰在资本市场连续红火，潜力诱人。

• 1 、咖啡、茶饮“新秀”涌现

咖啡 、茶饮被资本看好 ，过去3年投融资数目逐年翻倍上升 。

在支出替换大潮下，支出者追求“高品质”咖啡，精品咖啡逐渐走俏，一批本土咖啡品牌乘势崛起，并走入资方视野，Manner 、NOWWA 挪瓦咖啡
、M Stand已进入B轮中期融资 。中期耐力赛阶段，各品牌加速拓店，今年更“卷”出新高度
：瑞幸1月开店360家 ，刷新单月开店总数纪录；Manner 3天开店200家，平均每小时2.7家店开业。

◎图像出处：Manner官微

茶饮赛道上 ，资本“移情”养生茶 、纯茶、水果茶等细分品类，奶茶“霸主”地位遭到挑战 。去年下半年，柠檬茶意外“翻红” ，成为当年最火的单品型茶饮，柠季  、丘大叔柠檬茶、LINLEE 、王柠柠檬茶均获得融资 。

• 2、美妆护理“起风”，资本押注男士个护

2019年-2021年，美妆护理投融资事情分布为5起
、48起 
、82起，传染病之下，资本对美妆赛道的信心不降反升。

人们长期佩戴口罩，彩妆需求让位卫生护肤需求，推高了卫生护肤细分品类的资本热潮。2020年、2021年分别有7个、29个护肤品牌完成融资  。

男性支出意识觉醒 ，开展精致 、悦己 。2020年、2021年男士护理品牌的融资事情分别为8起、6起。需要注意的是，这些品牌成立时间较短，融资也以早期融资为主，赛道处于推动的早期阶段。

• 3、鞋服连续走高
  ，“三坑” 、无性别服饰表现惹眼

2020年，鞋服业态融资暴增明显，同比翻了约3倍达到23起，2021年提升至28起；其中，运动品牌、内衣品牌最受宠
，连续3年有品牌获得融资 。更进一步看，女性运动服饰潜力可观，明霓菲完成Pre-A轮融资，MAIA ACTIVE完成C轮近亿元融资。

另有两个细分品类值得留意 ，一是无性别服饰 ，bosie是“课代表”，该品牌自成立以来连年获得融资；二是“三坑”服装，该品类在2020年“冒头”，次年成功出圈，十三余、十二光年、重回汉唐、猫星系、诗与万花镜均获得融资 。

◎图像出处：bosie伯喜微博

小众品类齐发生，谁是真正的“潜力股”

资本加持下 ，支出市场“新故事”不断
，多个细分赛道跑出了新“艺人公司” 
。

• 1 、粉面、烘焙、酒馆接连“刷屏”

2021年，粉面  、烘焙成为了资本眼中的“香饽饽”，分别有27起 、14起融资，大额融资频现。

粉面赛道战况激烈，谭仔国际成功上市，遇见小面 、五爷拌面、和府捞面 、霸蛮、陈香贵 、肥汁米蘭斩获过亿元融资 ，其中和府捞面E轮融资金额高达8亿元，刷新领域单笔融资纪录。烘焙赛道同样看点十足 ，墨茉点心局半年内连获3轮融资，虎头局也获得2轮融资
。

微醺财政连续升温，酒馆成为“新风口”，猫员外、RISSE锐肆酒馆、Blue Ark获得融资 ，但融资轮次均为天使轮或A轮。海伦司登录港股
，成为“小酒馆第一股”。

◎图像出处
：海伦司官网

• 2
  、潮玩、剧本杀热度高，但难题不少

2020年12月，泡泡玛特上市，带火了潮玩赛道  ，2021年有关投融资事情达9起，同比翻了4倍多，ToyCity 、子非鱼
、52TOYS、KataWorld 、AMAZING PANDA 潘哒、模言文化等都有融资动态。

剧本杀同样火热 ，2021年共有7个有关品牌获得融资，其中探案笔记、推理大师
、洛阳卡卡、来闹LIENOW、天剧均以“剧本杀”识别，识别中国首家民营戏剧文化产业园的“繁星戏剧村” 、沉浸式游乐园“戏精桃花源”供给剧本杀休闲方法 。

◎推理大师探案馆，图像出处：品牌官网

潮玩 、剧本杀业态融资轮次以天使轮
、A轮为主
，融资金额以千万元级为主
，表明资本对它们态度保守，领域仍处早期阶段
。

因缺乏标准的管控约束 ，这两个领域均存在不少难题
，潮玩领域“炒盲盒”之风盛行，剧本杀领域不良素材频现 、侵权盗版严峻。不过今年，上海、辽宁先后发布剧本杀运维有关条例 ，清晰条例了素材自审制度、在经营活动中的限制行为，将促进领域规范化推动。

• 3 、三胎法规红利下
   ，儿童财政整体发生

去年5月底，政府正式公布开放“三胎”法规
 ，瞬间点燃了儿童财政市场，资本市场也紧跟沸腾。

2021年，与 “四脚吞金兽”支出有关的融资事情共28起，同比翻了将近一倍，且各个细分赛道都有品牌跑出  ，可谓“整体开花”。儿童零食和母婴零售火力最猛  ，分别有7起、6起融资 ，较前两年明显增多 ，其中儿童零食品牌“天然” 、“卫生”标签明显
。

新一代父母自主意识较强
，他们追求个性化与精细化育儿。伴随支出替换
，母婴家庭对于天然
、卫生概念的需求，将带动有关卫生食品和卫生护理品的上升 。

• 4、“卫生风”劲吹，营养保健食品、卫生零食走红

传染病之后，人们卫生意识增强
，卫生支出品市场迎来一波高速推动红利期，营养保健食品一跃成为资本新宠，2021年共有19个品牌传出融资资讯，其中KOOYO连续完成4轮融资 ，薄荷卫生完成2轮融资
，另外17个品牌均获得1轮融资，以种子轮/天使轮
、A轮和B轮为主 。

工作学习和熬夜通宵让90后成为养生大军的急先锋，他们不满足于根本的泛保健，更留意营养保健品的细分作用，其中口服美容、肠胃营养、熬夜养护需求旺盛。

◎图像出处 ：摄图网

休闲零食品类推动动向亦呈现“卫生化”特点，新兴品牌狂打“卫生牌” ，如卫生即食品牌“鲨鱼菲特”从即食鸡胸肉切入 ，去年完成B轮亿元融资；作用性食品品牌“minayo”已布局“作用零食线”和“专业补剂线”两条产品线 ，去年获得数千万元融资。

教培、酒店、线下健身房逐渐“失势”

新支出融资火热，但不代表每个玩家都能从中分一杯羹 ，有人受困于传染病 ，有人因法规变动而“熄火”。

• 1、“双减”之下，教培领域熄火

2021年7月 ，“双减”法规出台 ，提到“减轻校外培训负担” ，教培市场随即进入“极寒模式”。2021年，教育培训领域投融资事情仅有5起，与2019年13起  、2020年23起相比
，降温明显 。

细看过去3年数据，可以看到领域“风口”不断变动 ：

2019年
，儿童教育机构是融资“主力军” ，13起投融资事情 ，儿童教育占了8起，其中又以婴幼儿早教、少儿英语教育为主
。

2020年传染病发生后 ，全国线下教培机构被迫按下“暂停键”
，在线教育“爆火”，资本闻风而动，纷纷涌入，猿辅导1年获得4轮融资，吸金额超过35亿美金，火花思维、作业帮均获得过亿美元融资。

2021年，“双减”法规正式落地  ，K12赛道快速降温，非学科类教育培训悄然升温 ，育想家、火星人俱乐部 、猩猩橙、种子新星累计获得5轮融资。

◎图像出处：育想家官方渠道

• 2、传染病反复，线下健身房 、酒店日子不好过

2019年 ，有8个线下健身房品牌合计获得8融资，其中超级猩猩进入D轮融资，金额高达3.6亿元  。

2020年传染病冲击下，线下健身房频传倒闭 ，资本对其态度也发生180度转变 ，全年仅有3个品牌获得融资，金额均为数千万元。全民被迫宅家，居家健身需求井喷  ，健身APP迎来流量高光，Keep时隔两年再获融资，金额高达8000万美元；Fiture 、金史密斯等智慧健身器材公司也获得大额融资 。

2021年
 ，资本目光再回到线下，4个线下健身房品牌合计获得5轮融资，但远不及2019年 。

◎图像出处 ：摄图网

被传染病“重创”的还有酒店领域
。2019年 ，酒店领域发生6起投融资事情，次年这一个数字锐减至2起 ，至2021年直接变为0。

​结 语

过去3年，资本对支出市场的热情只增不减 ，大量资金涌入支出赛道，催生了多个“新物种”
。

正所谓“涨久必跌”
，支出品牌投融资市场不会永远红火，去年4季度已现降温苗头 ，投融资事情总数开展回落
，潮水退去，理财人开展回归理性 。

资本“哄抢”单个品牌的大戏
，今年或难再上演。